UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO\/ INSTITUTO DE ECONOMIA\/ MONOGRAFIA<\/p>\n
Cesar Lucio Corr\u00eaa de S\u00e1 Jr.\/ (MBA Eletrobr\u00e1s \u2013 1999)\/ Orientador: Prof. Adilson de Oliveira\/ Mar\u00e7o de 2001<\/p>\n
RESUMO<\/p>\n
Em 1995, com a promulga\u00e7\u00e3o da nova Lei das Concess\u00f5es, foi iniciada uma ampla restrutura\u00e7\u00e3o no setor el\u00e9trico brasileiro. Ao longo desses anos os governos federal e estadual v\u00eam privatizando, de diferentes formas e graus, empresas de energia el\u00e9trica.
\nAdicionalmente, o modelo comercial do setor el\u00e9trico est\u00e1 migrando para uma situa\u00e7\u00e3o de mercado competitivo, com livre acesso \u00e0 rede para grandes consumidores, com o surgimento de um novo e importante papel nessa estrutura que \u00e9 o de comercializador de energia, com a quebra de \u00e1reas de concess\u00e3o para empresas de gera\u00e7\u00e3o.
\nO modelo de reajustes tarif\u00e1rios mudou de remunera\u00e7\u00e3o dos custos de servi\u00e7o para um sistema de pre\u00e7os, controlados por uma Ag\u00eancia Reguladora, a Ag\u00eancia Nacional de Energia El\u00e9trica \u2013 ANEEL, cujo objetivo \u00e9 al\u00e9m de garantir o funcionamento de um mercado competitivo, proteger os consumidores que n\u00e3o optarem pelo livre acesso \u00e0 rede (os consumidores cativos).
\nEsses fatores introduzem uma figura ou par\u00e2metro at\u00e9 ent\u00e3o desconhecido das empresa de energia el\u00e9trica: o risco. E como se n\u00e3o bastasse ser uma nova preocupa\u00e7\u00e3o, ela aparece sob diversas formas: concorrentes desconhecidos e\/ou inesperados, escolhas inadequadas de contratos, escolhas inadequadas de fontes de energia ou supridor, enfim um n\u00famero significativo de novas considera\u00e7\u00f5es.
\n\u00c9 claro que novas considera\u00e7\u00f5es necessitam novas ferramentas e metodologias. Ainda que sejam adaptadas de mercados mais desenvolvidos, seja de outros mercados de energia, seja de mercados financeiros. Deve-se ter em mente que energia el\u00e9trica n\u00e3o \u00e9 uma commodity como outra qualquer. Possui especificidades que devem ser consideradas no desenvolvimento das ferramentas de ger\u00eancia de riscos.
\nEssa monografia explora alguns fatores de risco presentes no mercado de energia el\u00e9trica.
\nEspecialmente diante das modifica\u00e7\u00f5es que est\u00e3o sendo implementadas no Brasil. Descreve tamb\u00e9m alguns mecanismos de ger\u00eancia de riscos que est\u00e3o sendo utilizados em outros mercados de energia (como os contratos futuros e derivativos).
\nA t\u00edtulo de aplica\u00e7\u00e3o pr\u00e1tica, \u00e9 apresentado um exemplo de utiliza\u00e7\u00e3o de um contrato derivativo para uma empresa compradora de energia el\u00e9trica. Essa aplica\u00e7\u00e3o demonstra, potencialmente, como uma an\u00e1lise cuidadosa de fatores de risco e a busca de um mecanismo de prote\u00e7\u00e3o, no caso um contrato derivativo, pode ser importante na gest\u00e3o financeira de uma empresa.<\/p>\n
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A figura abaixo ilustra, de maneira caricaturada, como uma an\u00e1lise cuidadosa de fatores de risco
\ncontribui para o sucesso de um projeto.
\nDibert \u2013 Scott Adams: o que a ger\u00eancia de riscos pode fazer por seus projetos
\nImaginem qual poderia ser o desfecho dessa hist\u00f3ria caso o nosso \u201csuper her\u00f3i\u201d do cotidiano
\ncorporativo n\u00e3o houvesse previsto o Risco 36…
\n\u00cdndice
\nINTRODU\u00c7\u00c3O 1
\nESTRUTURAS PARA A IND\u00daSTRIA DE ENERGIA EL\u00c9TRICA E O MOVIMENTO PARA A
\nCOMPETI\u00c7\u00c3O 3
\nO MODELO MONOPOLISTA 3
\nAG\u00caNCIA CENTRAL DE COMERCIALIZA\u00c7\u00c3O 4
\nA COMPETI\u00c7\u00c3O NO ATACADO 5
\nA COMPETI\u00c7\u00c3O NO VAREJO 6
\nA EVOLU\u00c7\u00c3O DOS MECANISMOS FINANCEIROS NO MERCADO DE ENERGIA 8
\nPOR QUE O MERCADO DE CONTRATOS SE DESENVOLVEU? 8
\nA SEPARA\u00c7\u00c3O DOS MUNDOS T\u00c9CNICO E COMERCIAL 9
\nEM QU\u00ca O MERCADO DE ENERGIA DIFERE DO MERCADO FINANCEIRO? 10
\nPOR QUE USAR MECANISMOS DE PROTE\u00c7\u00c3O? 12
\nCONTRATOS FUTUROS E A TERMO 13
\nSWAPS OU CONTRATOS POR DIFEREN\u00c7A 14
\nSWAP COM PARTICIPA\u00c7\u00c3O 15
\nOP\u00c7\u00d5ES 16
\nCOMENT\u00c1RIOS SOBRE ESSES MECANISMOS 17
\nO NOVO AMBIENTE DO SETOR EL\u00c9TRICO BRASILEIRO 18
\nQUE TIPOS DE RISCOS EXISTEM NESSA ORGANIZA\u00c7\u00c3O 21
\nALGUNS ASPECTOS DAS REGRAS COMERCIAIS DO MERCADO ATACADISTA DE
\nENERGIA BRASILEIRO 24
\nA FORMA\u00c7\u00c3O DE PRE\u00c7O NO MAE 24
\nO MECANISMO DE REALOCA\u00c7\u00c3O DE ENERGIA \u2013 MRE 25
\nALOCA\u00c7\u00c3O DO SUPER\u00c1VIT COMERCIAL ENTRE SUBMERCADOS 28
\nEXEMPLO SIMPLIFICADO DA APLICA\u00c7\u00c3O DE UM CONTRATO DERIVATIVO PARA
\nUMA EMPRESA DE ENERGIA EL\u00c9TRICA 30
\nDESCRI\u00c7\u00c3O DO ESTUDO DE CASO \u2013 LINHAS GERAIS DA APLICA\u00c7\u00c3O 31
\nESTIMATIVA DE PRE\u00c7OS: DESCRI\u00c7\u00c3O DO M\u00c9TODO SIMPLIFICADO 31
\nOBTEN\u00c7\u00c3O DO PRE\u00c7O DE EXERC\u00cdCIO 33
\nC\u00c1LCULO DO PR\u00caMIO DA OP\u00c7\u00c3O 34
\nAVALIA\u00c7\u00c3O DO CONTRATO 35
\nA VIS\u00c3O DO PR\u00caMIO COMO UM SEGURO 36
\nCONCLUS\u00d5ES 38
\nBIBLIOGRAFIA 39
\nComercializa\u00e7\u00e3o de Energia e Ger\u00eancia de Riscos no Setor El\u00e9trico Brasileiro MBA Energia El\u00e9trica 99<\/p>\n
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